广发基金:美联储taper落地 关注中下游行业配置机会

【发布日期】:2022-01-26【查看次数】:

  上周A股走弱,上证指数下跌1.6%,上证50下行2.0%,沪深300回调1.4%;中小综指上行0.5%,创业板指则走平。风格方面,成长风格逆势上行;具体到行业层面,农林牧渔(4.7%)、电子(4.4%)和通信(4.0%)表现较好。

  11月美联储FOMC会议召开,会议决定维持基准利率区间0-0.25%不变,并正式宣布11月开始以每月150亿美元(100亿国债+50亿MBS)的速度缩减购债,并保留了根据经济进展加快或放缓节奏的可能性。至于加息节奏,美联储再次强调taper和加息是独立的两件事。距离充分就业的目标还很远,无论是就业人数还是劳动参与率,所以现在没考虑也没讨论加息。

  广发基金宏观策略部表示,美联储11月FOMC会议传达的信息偏中性,考虑到美联储关于taper的沟通较充分,此前认为“taper恐慌”不会再现,实际上资本市场的确对此次议息会议没有产生大的反应。

  国内方面,广发基金宏观策略部分析,当前政策相对宽松,A股整体没有大的下行风险。上市公司3季报完成披露,2021年单3季度全A的净利润同比增速-0.3%;若进一步剔除金融板块,则单3季度全A的净利润同比增速为-7.9%。如果以2019年为基数,计算A股上市公司的净利润两年复合年化同比增速,则今年3季度的净利润增速为8.1%。当前净利润增速最高的行业仍然集中在周期板块,包括有色金属、基础化工、钢铁、煤炭、玻璃、航运等;其次便是高端制造板块,包括电新、电子、国防军工等。

  广发基金认为,伴随政策发力导致上游资源品价格出现明显回调,预计未来A股市场中下游行业有望获得超额收益。这其中,维持中长期成长确定性高、短期景气度较好的高端制造是重点配置对象的判断,预计伴随上游原材料价格的回落,这类行业在强需求、利润率修复的支撑下会有超额收益。值得关注的板块包括广义的新能源板块,如光伏、风电和电动车产业链中下游环节;此外,消费板块中具备提价能力的细分行业同样值得关注,如啤酒、调味品等。

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